时间:2022-11-25 21:15:57 | 浏览:270
电子:上半年消费端需求承压,半导体设备、IGBT维持高景气:2022年中报总结
整体来看,受局部疫情反复、经济承压等因素影响,电子行业2022年中报业绩表现分化;同时,受益智能汽车、光伏等细分下游需求支撑,叠加国产替代逻辑持续兑现,IGBT、半导体设备等细分赛道料仍将保持高景气状态。我们建议关注景气度持续及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。
▍半导体板块:估值仍处于相对低位,短期设备及零部件、IGBT等细分赛道仍有望保持结构性景气,长期建议关注能穿越周期或有高确定性增长逻辑的细分品类产品的优质标的。
截至2022年9月2日,半导体(中信)PE(FY1)为40倍,相较于历史估值水平处于低位。在下游需求分化的背景下,细分赛道景气与国产替代仍为板块两大逻辑主线。其中,设备公司受益于国产替代在手订单饱满,收入陆续确认,持续保持业绩高增速,如北方华创(Q2收入同比+51%)、中微公司(Q2收入同比+39%);高端MCU及模拟等目前仍保持供需偏紧状态,相关公司保持较强业绩表现,如兆易创新(Q2归母净利润同比+74%)、中颖电子(Q2归母净利润同比+49%);制造端公司继续受益产能扩张和ASP上涨,如中芯国际(Q2收入同比+45%)、华虹半导体(Q2收入同比+75%);电动车、光伏需求拉动下IGBT持续保持高景气,2022H1英飞凌等海外厂商开启新一轮涨价,本土厂商由于具备产能弹性迎来份额加速提升机遇,如斯达半导(Q2归母净利润同比+147%)。
未来,我们认为,短期半导体设备及零部件、IGBT等细分赛道仍有望保持结构性景气,长期建议关注能穿越周期或有高确定性增长逻辑的细分品类产品的优质标的。其中,
1)“重资产”看设备国产化,国内晶圆厂持续扩产+国产设备份额有望提升,国内设备龙头厂商收入未来三年有望获得40%以上年均增速;
2)“轻资产”看客户结构,建议关注参与到全球市场竞争,领先国内外竞争对手并被知名终端品牌认可,份额和净利润同比增速今年有较好保障的优秀设计公司;
3)高确定性增长逻辑的细分品类(IGBT,MCU,模拟IC):IGBT受益电动车、光伏需求和本土厂商具备产能弹性,模拟芯片本土厂商百花齐放、替代海外份额,同样值得关注。
▍消费电子:上半年局部地区疫情反复致业绩承压,短期看好折叠屏、VR需求带来的细分领域增长机会;中长期看好汽车电子、AR发展带来的整体行业成长机会。
截至2022年9月2日,消费电子(中信)PE(FY1)为28倍,相较于历史估值水平处于低位。受疫情影响,消费电子产业链部分公司22Q2业绩承压,如长盈精密(Q2归母净利润同比-174%)、蓝思科技(Q2归母净利润同比-90%),龙头公司受益于拓品类能力强,业绩表现相对较好,如鹏鼎控股(Q2归母净利润同比+195%)、歌尔股份(Q2归母净利润同比+54%)、奥海科技(Q2归母净利润同比+76%)。全年来看,
1)手机端:目前处于去库存周期,我们预计2022年全球/中国智能机出货量为12.65/2.88亿部,同比-7%/-13%,其中苹果链确定性或仍强于安卓端,在智能手机大盘承压趋势下,建议关注折叠屏手机的结构性机会。
2)AIoT:智能手表领域,我们预计2022年全球智能手表出货1.53亿块(同比+20%),其中苹果端出货约4610万块(同比+20%),非苹果端出货1.07亿块(同比+20%)。我们预计今年9月苹果或发布智能手表新品,有望新增温度计功能,建议关注后续智能手表健康管理功能迭代情况;VR领域,整体来看,由于META对于Quest产品的涨价动作,下半年出货情况仍需要观察。我们预计2022年VR出货量在1300-1500万台,明年乐观可以看到2000万台,行业销量增速有望重新回到50%左右,建议重点关注整机、光学及显示环节投资机会。
3)汽车电子:目前新能源汽车行业仍处于景气上行通道,成长趋势确立,2022年上半年全球新能源汽车销量超过422万辆,同比+71%(中商情报网数据)。受益于智能化与电动化相关机会,相关厂商业绩表现较好,如永新光学(Q2归母净利润同比+88.7%)、水晶光电(Q2归母净利润同比+66.5%)、电连技术(Q2归母净利润同比+25.3%)。往后看,我们建议重点关注汽车智能化、电动化带来的成长机遇,如车载摄像头、激光雷达、高频高速连接器等。
整体而言,在手机大盘总量基本稳定的背景下,我们短期看好折叠屏、VR需求带来的细分领域增长机会;中长期看好汽车电子、AR发展带来的整体行业成长机会,建议关注进军AIoT和汽车电子等创新蓝海获取增长新动能的龙头厂商。
▍电子零组件板块:关注结构性机遇。其中
1)PCB:覆铜板价格基本见底,PCB成本压力减弱,盈利能力改善,下游需求分化,关注汽车电子、服务器、封装基板等结构性机会。
2)被动元器件:消费类需求不振,MLCC与电感厂商业绩承压,然薄膜电容领域受益电动车与光伏需求表现相对亮眼;
3)安防:受局部疫情反复及宏观经济影响,政府端安防需求短期承压,稳增长背景下龙头公司有望迎来业绩与估值修复。
4)面板:供需松动下各尺寸价格承压,Q2厂商已调降稼动,然行业库存高企,供需仍宽松。目前TV面板价格接近/跌破面板厂现金成本,已近底部,静待反转。
5)LED:传统LED景气度短期受到局部地区疫情及宏观经济影响,我们预计年内传统旺季备货需求或相对平淡,进入22H2,传统LED景气度相对平稳;Mini LED新品价格持续下探,22H2有望逐步放量。
▍风险因素:
全球宏观经济低迷风险,全球疫情持续,下游需求不及预期,创新不及预期,国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险,汇率波动等。
▍投资策略:
基于中报业绩所反映出的基本面视角。此外,中长期视角,建议关注长期业绩稳健增长、季度业绩有望环比改善的优质标的。
本文源自金融界
机构调研信息往往能看出行业风向。21世纪经济报道记者注意到,7月以来,除了机器人板块引发机构调研潮外,电子行业同样引发大量机构关注。Wind数据显示,7月共有559家上市公司接受机构调研,其中电子、半导体及相关设备企业共有62家,机器视觉厂
近日,全球烈酒巨头人头马君度集团(Rémy Cointreau Group)披露了2023财年半年报(即2022年4月至9月)。在整体量价齐升的驱动下,人头马君度集团创造了8.671亿欧元的销售额,有机增长了21.1%,其中价格因素占11.
11月1日,电子烟正式开始征收消费税。如今,在各大电子烟终端门店,涨价潮“如期而至”。红星资本局发现,悦刻不同系列的烟弹零售价上涨了20.2%~50.5%,烟具也有10.1%~22.4%的价格涨幅。一名电子烟集合店的员工告诉红星资本局,不止
电子:上半年消费端需求承压,半导体设备、IGBT维持高景气:2022年中报总结整体来看,受局部疫情反复、经济承压等因素影响,电子行业2022年中报业绩表现分化;同时,受益智能汽车、光伏等细分下游需求支撑,叠加国产替代逻辑持续兑现,IGBT、
多年保持20%复合增速,今年上半年业绩“增收不增利”,净利出现首次下滑。8月15日,知名大白马“安防茅”海康威视(002415)开盘低开低走,盘中一度大跌近7%。截至收盘报31.8元/股,总市值2999.76亿元。同日,民生证券对海康威视发
日前,电子烟税费调整。国家开始向电子烟征收36%消费税。而这一税收变化也传导到了消费终端。北京青年报记者11月20日了解到,目前市场大部分电子烟主流品牌已经完成了价格调整。其中消耗型的烟弹价格涨幅最多,调价幅度普遍在20%到50%。加之此前
1月12日,全球新经济产业第三方数据挖掘与分析机构艾媒咨询(iiMedia Research)发布了《2021-2022年全球电子烟产业发展趋势专题研究报告》(以下简称报告)。报告显示,过去三年,全球电子烟零售规模保持快速增长态势,中国制造
经济日报-中国经济网北京9月23日讯日前在美国造成伤亡事件的“电子烟风波”引发全球关注。随着调查的深入,真相也逐渐清晰。据CNN报道,国家实验室检测发现,这些遭受严重肺部损伤的患者大都承认使用电子烟吸食大麻。美国食品和药物监督管理局(FDA
新京报贝壳财经讯(记者阎侠)11月18日,伊利股份披露了最近一次的投资者关系活动内容。针对在当前疫情影响背景下,公司是否看到所谓的消费降级现象,伊利股份方面表示:“疫情下食品饮料行业的消费降级相对没有那么明显,我们看到的更多是消费分化。一部
伊利股份11月17日披露投资者关系活动记录表显示,疫情下食品饮料行业的消费降级相对没有那么明显,我们看到的更多是消费分化。一部分消费者在犒赏自己方面肯花钱,对新品类、新产品喜欢尝试。为此,我们充分满足消费者的需求,上市了金典有机娟姗、金典有
“你好,希望你好自为之,再乱发小心你的小命。”这是郑女士近日收到的私信之一。10月5日,郑女士告诉红星资本局,自己购买了伊利品牌的一款零食,打开小袋包装后发现其中有虫。她把拆封视频发布至网络后,竟然收到了“死亡威胁”。当天,伊利股份(600
乳制品天然具有健康属性,拥有最广泛的消费人群。2021年,乳品消费市场总体延续恢复态势,液态乳品、奶酪和成人奶粉均保持较快增长。液态乳品自购买和礼赠渠道消费均明显增长;成人奶粉网购渠道实现较快增长。乳品消费更注重健康化绿色化。凯度消费者指数
家装,是这两年最受关注的消费领域之一。在消费主力群体迭代、物联网等信息技术加速渗透等多重因素叠加影响下,企业如何围绕科技向善、绿色低碳、特定人群关爱等维度助力我国经济社会健康发展,成为家居行业的共识。如果将中国的家居企业——箭牌家居作为一个
新华社上海11月6日电(记者周蕊、王默玲、杨溢仁)绿色可持续理念贯穿始终,美妆“黑科技”亮眼登场,消费新趋势竞相涌现……在第五届进博会的消费品展区,超过7万平方米的空间里,围绕“新”生活、“酷”科技、“最”潮流三大方向,来自全世界的消费好物
郑州市人民政府发布关于印发《郑州市“十四五”现代能源体系规划》的通知。其中提到,“十四五”时期,郑州市将大力推进“减煤、稳油、增气、强电、加绿”,进一步减少煤炭消费,稳定石油消费,新增用能主要由清洁能源满足,持续提升天然气和外电引入比重,大