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TCL电子难破“三重门”

2022-10-25 23:22:29 361

摘要:如果说工业3.0是信息化时代,工业4.0则是以信息化技术促成产业变革的时代。工业4.0要求中国制造业向智能化转型。但是转型谈何容易,雄厚的产业规模、精准的谋篇布局,以及持续的发展能力,一样都不能少。要问在彩电行业,谁具备以上实力?答案当然是...

如果说工业3.0是信息化时代,工业4.0则是以信息化技术促成产业变革的时代。

工业4.0要求中国制造业向智能化转型。但是转型谈何容易,雄厚的产业规模、精准的谋篇布局,以及持续的发展能力,一样都不能少。

要问在彩电行业,谁具备以上实力?答案当然是国产龙头——TCL电子。

作为涵盖显示、互联网、创新三大板块的企业,TCL电子已经领先全球,而其他本土品牌尚处在第三方阵。

如今TCL电子正在积极寻找价值增长空间,探索电视行业的软硬件协同发展。而另一方面,利润骤减、股价大跌却给TCL电子的雄心壮志蒙上一层阴影。本文就从TCL电子的三大业务出发,浅析它所面临的三重挑战。

01.上游面板震荡,陷入周期劫

智能终端业务是TCL电子的老本行,现阶段它的终端业务早已不再局限于电视,而是形成了包括智屏、智能家电、商显在内的一套产品矩阵。

产能方面,公司在海外多个国家,包括墨西哥、越南、波兰、巴西均设有工厂;渠道方面,以北美市场为例,TCL电子目前已经打通当地市场的六大渠道,包括线上亚马逊,线下的沃尔玛,BestBuy,Target,好市多,山姆会员店。

假如就此认为TCL电子向“工业4.0进化”成功,那就大错特错——其财报表现在去年、今年无疑是两种极端。

8月19日,TCL电子发布了2022财年年中业绩报告。据其报告显示,TCL电子2022年上半年收入336.79亿港元,同比下跌3.6%;归母净利润2.49亿港元,同比下降76.1%;扣非后归母净利润2.57亿港元,同比增长4.9%;每股盈利更是骤降,今年基本盈利10.35港仙,去年同期盈利43.30港仙,不派息。

回顾2021年中报,TCL电子成绩可谓亮眼:报告期内实现营收349.34亿港元,同比增长60.53%,实现归母净利润 10.41亿元,同比增长94.29%。

一年内业绩和EPS双双大幅下滑,显而易见,TCL电子的盈利能力极不稳定。体现在业务端,首要原因便是主引擎熄火,TCL电子的显示业务收入由2021年上半年的293.00亿港元同比下降7.9%至2022年上半年的269.71亿港元。

DoNews认为,行业上游显示面板的强周期性,令TCL电子在进行中遭遇起伏。去年上半年,面板景气度尚可,在疫情的助推下,居家办公、上课推高了面板市场的需求。但紧接着产能过剩、供需严重反转,下半年进入了下行周期,2021年Q4面板价格下跌幅度15.48%~35.10%。

至今年俄乌冲突、全球性通胀也加剧了下行态势。2022年Q1,TV面板价格下跌 2.6% ~18.1%,3 月价格已回退至前年水平。

上游的震荡自然传导至下游,根据群智咨询最新数据,2022年上半年中国市场的TV出货量同比下降1.4%至1707万台。

国内市场遇挫,TCL便开始开辟国际市场。要知道TCL电子已经与Roku、Google 等在北美、欧洲联合开拓市场,国际化步伐走得非常快,但可惜欧美市场在今年上半年出现了需求回落的情况,TCL电子国际市场的智屛销售收入同比下降19.9%至133.41亿港元。

因而导致TCL电子只有展望后市。

有业内人士分析称,目前的TV显示面板,主要分为OLED和LCD两种类型,其中OLED的成本高居不下,而LCD全球每年2-3亿台稳定需求不会消失,经过本轮供需调整后,必将再次进入上行周期。

不过彩电业已经十分成熟,即便上游迎来反弹,也只是调整,而非价值重估。真正推进尺寸、显示技术的迭代,才是打破行业“天花板”的良方。

跟据其中报显示,2022年TCL电子力促大屏化、高端化的成果转化。智屏上半年全球销量1015万台,其中65英寸及以上产品的销量同增36.9%至153万台、销量占比提升5.1个百分点至15.1%;Mini LED智屏全球销量同增7.8%,且中国市场TCL Mini LED智屏销量增长31.2%。

这无异为其难看的业绩增添了一抹靓丽的色彩。

技术迭代也不尽然是好事,反倒有可能断送TCL电子的销路。就像OLED面板的喷墨打印工艺取代传统蒸镀式工艺——新工艺节省了90%的原材料,将上一代技术毫不留情地扫进历史的垃圾堆。TCL电子目前聚焦于Mini LED 技术,短期内也不排除其他技术异军突起,重塑行业格局。

无法逃避的周期劫、 行业重构下的技术风险,这些就是主营显示业务的尴尬境况。当疫情这波需求红利吃尽后,TCL电子该如何寻找稳定的前进方向?

TCL电子在财报中给出了这样的答案:公司将深耕创新和互联网领域的第二增长曲线。

02.满怀憧憬的AIoT,隐忧初现

我们再来看其第二业务——互联网,它是TCL电子入局智能化时代的重要抓手。

如果与创新业务中的智能连接及智能家居合并,那么就是指AIoT(人工智能物联网)。

TCL电子希望在不久的将来,自己的标签不再是简单的“电视”,而是一家由家居向移动户外及商用延伸,为用户打造全场景智能生活的企业。

AIoT是值得畅想的。因为在消费者和智能大屏紧密连结的时代背景下,丰富的多媒体内容底层依托于大屏幕,上层则愈发看重AIoT的系统交互能力。

事实上,通过控股雷鸟科技,TCL电子在国内家庭互联网业务发展迅猛;中报数据显示,TCL电子的互联网收入由2021年上半年的7.21亿港元同比增长30.7%至2022年上半年的9.42亿港元,较显示业务优势突出。中银证券预测,TCL电子互联网业务的未来三年复合增速将达到35%。

但DoNews认为,第二曲线难以一蹴而就,这背后蕴藏着一个深刻的事实:TCL电子的AIoT建设是以电视为中心,这不是一个好的切入点。

AIoT多以手机为入口,手机的优势是便捷,对接的应用场景多;而电视这种笨拙的固定电器,灵活程度、覆盖面均远不如前者,难以靠量去取胜。

讽刺的是,“质”也还不够。

TCL电子这类传统制造公司,在AIoT技术上天然劣势。因为硬件本身不是吸引消费者的地方,成熟的AIoT解决方案,才是消费者购买的核心因素。

如果仅是加装超大屏幕,无非是将曾经的线性操作变得复杂化、可视化,但它只能在单一电器上孤立地创造价值,并不能触达其他产品,形成联动。

真正的联动,需要一个完善的AIoT生态来完成,这是小米、华为等互联网厂商的优势,却是传统制造企业的弱势。

并且行业竞争态势日渐紧张,这条赛道上,前有亚马逊、谷歌、微软这类全球科技巨头,后有百度、小米、阿里、华为等国内互联网势力;就连智能家居领域,也有海尔智家、格力两家3000亿量级的企业占据市场。

互联网业务的考察标准,当然离不开用户活跃度、增加数这些关键指标,也就是说未来的厮杀较量会集中在增值服务——TCL电子后续开发运营环节能否跟上?要打个大大的问号。

壁垒未筑,隐忧已现,TCL电子的互联网之门,缺一把“金钥匙”。

03.光伏重走回头路,难说新语

从智屛矩阵到互联网生态,棋至中局时,TCL电子将第三子落于光伏产业。

这里就不得不提到TCL中环,TCL集团在完成对天津中环的收购并改名后,希望这家以光伏、硅材料见长的子公司,将TCL带到全球龙头的位置。

根据中报显示,TCL电子与TCL中环共同发挥产业协同优势,快速切入光伏赛道。其光伏业务2022年第二季度正式营运,单季创收1.72亿港元,且月度装机订单量及收入呈指数型增长。

为何TCL电子如此押注下半场?首先看合作对象,TCL中环给TCL电子带来正面影响——中环的半导体显示材料哺养下游的面板终端,业务上互补;TCL电子的出海地图更与中环海外布局吻合,资源上互补。

当然最关键的一点是,二者在光伏领域上下游协同。

TCL中环是原材料公司,TCL电子主攻B2C市场。如2022年中报所言,TCL电子以户用光伏为首,为农户提供绿能电站开发、投资、建设管理和运维等一站式服务;同时,公司也在开拓工商光伏业务,致力为园区、商业综合体提供绿能转换服务。

问题是,光伏看似一片坦途,实际却兼具显示、互联网业务的缺点。首先,依然是逃不掉的周期劫——光伏的产能和库存周期极为明显。

去年以来,光伏产能扩张过快过大,严重超过终端需求和原料供应。这致使硅料价格持续高涨,中下游各家中小企业都在借机释放产能,硅片、电池、组件环节的产能已经超过400GW(其中2020年后的新产能接近300GW)。同时,这又促使硅料端加速投产,2021年11月的硅料产量4.9万吨,2022年5月的硅料产量已经提升到6.9万吨。

根据SOLARZOOM智库分析,一旦未来产能过剩,就会引发硅价下跌,从而带动全产业链价格下行,继而引发库存周期下行。

这一点从股市可以印证。光伏企业的景气度和硅料价格是强协同关系,如隆基绿能、天合光能,去年硅价平缓时,股价不涨,而十月底新高时股价也跟着在涨。

令TCL电子头疼的第二个问题是:其看重的户用光伏领域,拦路虎也不少。

比如基础设施的不健全:村级变压器的容量限制,会让户用光伏的安装量存在瓶颈;以及储能应用方面,短期内未能跑出成熟的商业模式,吸引力不够。

DoNews还认为,政策利好是战略正确的前提。恰如TCL电子选择光伏,是因为新能源受到国家大力扶持;相比之下,彩电产业得到的“照拂”就少了许多。虽然国网新政支持户用光伏发展,但各地政策、标准不一,有些地方并网、补贴未能跟进,正是这最后一步浇灭了“万家灯火”。

光伏虽是一条长坡厚雪的赛道,但发展不充分,当下的周期性盖过了成长性。须知,高景气和高风险是类似鱼和熊掌的问题,想要景气度就得承受极为易变的周期。

那么,TCL电子的三扇命运之门到底能不能打开?资本市场有了一个初步的答案。

8月22日,也就是中报发布后的第一个交易日,TCL电子股价下跌20.46%。万物智联时代的制造企业是什么模样,大家都会有不同层次的理解。但如果一家企业能够在战略、经营、研发取得完美平衡的同时,还能穿越周期、走出国门——它一定离每个人心目中的形象差不太远。

而TCL电子,离这样的企业还很远。

本文源自DoNews

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